格雷厄姆認為
一 圖表分析不可能是一門科學。
二 它在過去並不能證明這是可以在股市賺錢的一種可靠方法。
三 它的理論建立在不完善的邏輯和純粹武斷的推論。
四 它之所以盛行是因為它比毫無章法的投資方法更形優勢，但這種優勢會因追隨者眾而日漸喪失。
如果格雷厄姆所言不虛，大家就要小心。我記得某電視台烽煙投資節目，主持人通常只利用圖片就告訴投資者做出追、揸、沽甚至溝貨的決定。根據格雷厄姆的準則，這些所謂投資專家全部都是信口開河，亂點一通。你如果跟隨這些人的指示而行，輸錢的機會可能不會大增，但也不會大減。因為大家如果相信市場是隨機的話，他們說中的機會是五十／五十。
那麼這些所謂專家為什麽要「老點」觀眾。原因很簡單，點你他們才能賺錢。這些投資專家多數來自不同的經紀行，他們代表的是行業的利益，只要你有賣有買他們才可以抽取佣金。如果大家都是長線投資者，他們只能喝西北風。所以在節目中這些人多數建議觀眾做出各式賣買決定。我見過最精典的場面是觀眾手上股票大跌，他建議觀眾溝貨。在1940年Fred Schweb, Jr有一本經典的書叫《顧客的遊艇在哪裡？》(Where Are the Customers' Yachts?)，一位住在美國中西部的農人，退休之後到各地去遊覽，有一次參加到紐約觀光的旅行團，由於紐約的華爾街是全世界的金融重鎮，當然也在行程之列，農人對於華爾街能夠有如此繁榮的景象驚異不已，心想這裡一定創造出不少大富翁。果不其然，接著導遊領著他們到紐約長島(Long Island)的碼頭，一一為他們介紹，這是某某銀行家的豪華遊艇，那是某某名股票經紀人的私人遊艇，令農人欽羡不已，但是他突然納悶的問了一句：「那客戶的遊艇停在那裡呢?」。答案我想大家都心中有數。
2008-02-20
股市預測 (十二) 基本分析-騙人的投資專家(經紀佬)
2008-02-19
股市預測 (十一) 基本分析-格雷厄姆(Benjamin Graham)的一些忠告
格雷厄姆認為根據詳盡分析，本金安全而回報滿意的操作稱為投資。不符合這一標準的操作就是投機。
在投資股票方面，他訂下三重標準：
一 適量及準時的股息回報。
二 穩定而充足的收益記錄。
三 足量的有形資產保障。
就以上三點而言，直至今時今日滙豐(0005)還算得上一隻不可多得的好股票。
但是在大牛市時，以下的推論值得注意：
一 息率和股價相關性不大。
二 公司的賺錢能力和資產沒有直接的聯繫，因此資產的大小毫不重要。
三 以往的收益狀況的意義僅在於預示未來收益可能出現的變化。
以上推論對增長股而言十分貼切。
他希望個人投資者可以
一 在市場蕭條價格低靡時入貨，在市場繁榮價格高漲時離場。
二 將投資分散在多個領域甚至不同的國家。
三 通過全面而專業的統計分析，吸納價值被低估的股票。
2008-02-16
股市預測 (十) 基本分析-以格雷厄姆(Benjamin Graham)為師
格雷厄姆(Benjamin Graham)及多爾(David Dood)的巨著《證券分析》是基本分析的鼻祖。在此我會簡畧地介紹本書的精髓。作者認為證券分析有二重功能：
首先，它有描述性功能。就清楚明白地去表達一隻股票的重要事實。這包括公司的業務、主要股東、業務展望和回顧、綜合損益表、資產負債表、現金流量、財務比率、盈利預測、股本變化和公司動向。更深一步的描述是在財務比率上和同類型公司進行比較。
其次，是選擇和判斷功能。就是嘗試決定購入、沽出或持有某一股票。例如中石油(857)在2002年12月的收市價是1.57元，而它的PE是6.01，PB是0.89而PC(Price/Cash)是2.87，息率是6.26%。對一間中國最大的石油公司，它的市值遠遠低於其內在價值。因此，基本分析令投資者做出購入的決定。而中石油(857) 現價11.7元，它的PE是14.59，PB是3.57而PC(Price/Cash)是43.3，息率是3.15%。和2002年相比，貴了很多。但和競爭對手中海油(883)相比，中海油的現價12.78元，PE是17.39，PB是5.13而PC(Price/Cash)是38.7，息率是2.11%。大家價值十分接近。基本上格雷厄姆認為證券分析的目的不是找出內在價值，而是搞清楚某一股票的內在價值是否足够。而2002年1.57元的中石油(857)的確是十分吸引的。
